法国面临财政危机，成欧洲经济新重担

近期，市场对法国国债的关注不断加剧，这一趋势主要源自于该国政治局势的不稳定和持续上升的财政赤字。如今，法国的赤字规模已超越曾在21世纪10年代引发债务危机的西班牙等南欧国家，面对2027年春季的总统选举，法国的经济前景显得愈加不确定。

在21世纪10年代的欧元危机中，法国曾是支持南欧高债国的关键力量，而如今这一角色已名存实亡。最近，法国国债遭到抛售，市场对其政治和财政稳定的信心不断减弱。尽管在10月1日推出的2027年度预算中，政府提出了将公共赤字占国民生产总值（GDP）控制在5%的目标，但市场对削减开支措施的有效性并不乐观。法国10年期国债收益率已逼近5%，达到近24年来的最高点，甚至超过了西班牙和意大利的水平。

截至今年6月底，法国的公共债务占GDP比例达到119%，创下自1946年以来的最高历史纪录，而欧盟规定的上限为60%，当前水平几乎是这一上限的两倍。市场普遍担忧，频繁变动的政局导致财政改革计划的推迟。在执政党处于少数派位置的情况下，政府难以推行痛苦的养老金改革措施。此外，自九月底以来，全国范围内爆发了公务员和学生要求加薪及增加教育经费的抗议活动，进一步加重了财政支出的压力。英国《每日电讯报》引用投资者的观点称，法国如今被视为“欧洲的新病夫”。

在即将到来的春季总统选举中，极右翼政党国民联盟的玛丽娜·勒庞在民调中位居第一，其次是主张重新谈判债务的激进左翼政党“不屈的法兰西”党领袖梅朗雄。这两者的政策主张都与市场期待的紧缩措施相去甚远。

市场已将法国独特的风险因素纳入考量。10月2日，法国与德国10年期国债的利差一度扩大至1.5个百分点。尽管这一差距尚未达到2011年法德国债利差的峰值（约1.9个百分点），但其趋势已显露出金融市场的诸多担忧。目前的政治不稳定状况与21世纪10年代的欧元危机存在相似之处。当时，希腊在政权更替后被揭露出财政赤字数据的虚假，导致市场对希腊国债失去信任，并引发了对其他高债务国家的恐慌。

在欧元区危机爆发时期，法国作为第二大经济体，有足够的余力与其他国家合作，向希腊提供双边贷款等援助。彼时执政党在国民议会占据多数位置，政治局势相对稳定。然而，曾接受公共援助的国家如今致力于推进结构性改革和财政重建，西班牙和葡萄牙均实施了多项重要措施。

然而，一家大型资产管理公司的专家已发出警告：“在以往的欧洲债务危机中，人们担心的是‘大而不能倒’的国家，而法国这次可能会成为‘大而无法救助’的国家。”

• • 2026-10-20
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